Finanzas Corporativas – Jonathan Berk y Peter Demarzo Cuando afirmamos a nuestros amigos y colegas que habíamos decidido redactar un libro sobre finanzas corporativas la mayor parte de ellos nos hizo exactamente la misma pregunta: ¿por qué razón ahora? Hay 3 razones principales: Como cualquier estudiante de la materia puede testimoniar, las finanzas corporativas son un reto; y según ha crecido su popularidad, los autores de libros de texto han tratado de hacer más alcanzable la materia quitando énfasis a las ideas teóricas esenciales para centrarse en los resultados. En nuestra experiencia enseñante de más de treinta años, hemos encontrado que dejar fuera el material básico considerado “demasiado difícil”, hace a la materia menos alcanzable. Los conceptos esenciales de las finanzas son fáciles y también intuitivos. Lo que las transforma en un reto es que, habitualmente, resulta bastante difícil para un principiante distinguir entre dichas ideas básicas y otros enfoques que son de manera intuitiva atractivos, y que si se utilizan en la toma de resoluciones financieras, van a llevar a tomar resoluciones erradas. Eliminar el énfasis de los conceptos esenciales que dan base a las finanzas priva a los estudiantes de las herramientas intelectuales esenciales que precisan para distinguir entre tomar resoluciones buenas y malas. Por tanto, nuestra motivación primordial al redactar este libro fue suministrar a los estudiantes una base sólida de conceptos y herramientas financieras esenciales precisas para tomar resoluciones adecuadas. En nuestra experiencia, los estudiantes aprenden mejor cuando el material de un curso se presenta como un todo unificado que como una serie de ideas separadas. Por esta razón, este libro presenta las finanzas corporativas como un subconjunto de ideas fáciles mas poderosas. En el corazón de tal núcleo se halla el principio de ausencia de ocasiones de arbitraje, o bien Ley del Coste Único. Se usa la Ley del Coste Único como brújula, que deja sostener la dirección adecuada a quienes toman resoluciones financieras. Los últimos treinta años hemos sido testigos de la evolución, tanto del avance de los estudiantes que toman el curso como de la propia materia. En la actualidad, los estudiantes llegan con un conocimiento de primera mano de los mercados financieros, así sea por su participación en los mercados de valores o bien por su interacción con productos financieros de extensa disponibilidad. Muchos estudiantes hallan conceptos financieros en su primer trabajo al salir de la universidad; es usual que tengan experiencia en implantar resoluciones financieras para las compañías en las que trabajan, ciertos reciben acciones y opciones como una parte de su paga, y prácticamente todos tienen la opción de hacer contribuciones a planes de pensiones. Capitalizamos los antecedentes con los que los estudiantes llegan a las salas, en lo que se refiere a la selección de terminología y ejemplos, el empleo de datos reales y la relación de la metodología con la práctica. Una gran parte de la patentiza experimental en la economía financiera que se ha reunido en los últimos treinta años da apoyo a la teoría existente y destaca la relevancia de comprender y aplicar los principios de las finanzas corporativas. No obstante, en determinado número de aplicaciones, las patentizas no han probado la teoría. Si bien han surgido inconvenientes, ninguno de ellos ha invalidado los principios esenciales de las finanzas corporativas sobre los que está construido este libro. De esta forma, en vez de dar como un hecho a la teoría valoramos cuidadosamente la patentiza y, con base en los antecedentes de los estudiantes, los acompañamos al primer día de clase. Al comunicar con claridad estas sutilezas a los estudiantes, los exponemos al dinamismo del campo y eludimos darles impresiones falsas que contradigan su experiencia. : Capítulo 1. La empresa Capítulo dos. Introducción al análisis de estados financieros Capítulo tres. El arbitraje y la toma de resoluciones financieras Capítulo cuatro. El valor del dinero en el tiempo Capítulo cinco. Tasas de interés Capítulo seis. Reglas de resolución para invertir Capítulo siete. Fundamentos de la presupuestación de capital Capítulo ocho. Valuación de bonos Capítulo nueve. Valuación de acciones Capítulo diez. Los mercados de capital y el establecimiento del coste del peligro Capítulo once. Selección de la cartera perfecta Capítulo doce. El modelo de valuación de activos de capital Capítulo trece. Modelos alternativos del peligro sistemático Capítulo catorce. La estructura del capital en un mercado perfecto Capítulo quince. Deuda y también impuestos Capítulo dieciseis. Contrariedades financieras, incentivos a la administración y también información Capítulo diecisiete. Política de pagos Capítulo dieciocho. Presupuestación de capital y valuación con apalancamiento Capítulo diecinueve. Valuación y modelos financieros: un caso de estudio Capítulo veinte. Opciones financieras Capítulo veintiuno. Valuación de opciones Capítulo veintidos. Opciones reales Capítulo veintitres. La mecánica de la obtención de capital accionario Capítulo veinticuatro. Financiamiento con deuda Capítulo veinticinco. Alquiler Capítulo veintiseis. Administración del capital de trabajo Capítulo veintisiete. Planificación financiera en un corto plazo Capítulo veintiocho. Fusiones y adquisiciones Capítulo veintinueve. Gobierno corporativo Capítulo treinta. Administración del peligro Capítulo treinta y uno. Finanzas corporativas internacionales